美联储给稳定币立规矩：储备必须 1:1 全额支撑，赎回两个工作日内到账

稳定币行业喊了多年的「我们比银行还安全」，这周美联储把「安全」两个字写成了可执行的条款——全额储备、两天赎回、跌破线就清算。

三个关键信息

9 月 24 日，美联储理事会就两项提案公开征求意见，为 GENIUS Act（2025 年 7 月签署成法）落地建立支付稳定币发行人的监管框架。 核心条款：受美联储监管的发行人必须以合规储备资产（短期国债等高质量流动资产）对稳定币 1:1 全额支撑；公众评议期为联邦公报刊登后 60 天。

资本金按运营风险分层计提：前 200 亿美元流通量按 2%，随后 300 亿按 1.5%，超过 500 亿的部分按 1%。 规模越大费率越低——这个递减结构等于给头部发行人发了隐形牌照红利。

赎回权写得最硬：发行人一般须在两个工作日内处理赎回；储备跌破 1:1 必须立即通知美联储，二选一——拿出补救计划恢复储备，或者开始清算资产兑付存量稳定币。 另一项提案还为受监管银行通过子公司发行稳定币设计了定制申请流程（商业计划、财务信息等）。

王斗视角

把细则和现实对照着读才有味道。两天赎回 + 跌破线强制清算，这两条直接判了算法稳定币在银行体系内的死刑——没有 1:1 储备的币，连申请表格都填不了。UST 崩盘四年后，监管终于把「稳定」的定义权从项目方白皮书手里收回，写进了联邦规则。

分层资本金那档递减费率，是整份文件里最值得咂摸的设计：2%→1.5%→1%，规模每上一个台阶，合规成本反而下降。翻译过来：美联储用价格杠杆鼓励稳定币向头部集中。头部发行人偷着乐，中小发行人的生存空间被资本金曲线碾过。说是监管框架，实际也是产业整合方案——监管者不只在防风险，还在替市场选赢家。

看时间线就明白这周的戏有多密：周三美联储立规矩，周四 Bitget 被黑 3.5 亿，同一个 9 月纽约州还在告 Polymarket。三件事拼出美国监管的真实打法——交易所被盗了，规则不会缺席，但也不会替你把钱追回来。对发行人，接下来 60 天评议期才是真正的战场：银行系（SoFi 刚上线万事达结算）和加密原生系会为资本金曲线的每个小数点厮杀。规则定稿那天，谁在牌桌上、谁被扫出去，就都定了。

来源：美联储官方新闻稿 · American Banker · Banking Dive · PYMNTS