Alphabet Q2财报：营收1198亿美元创新高，但全年资本支出上调至2000亿美元吓崩股价
Alphabet在7月22日公布Q2财报，营收1198亿美元创下历史新高，同比增长24%。但真正让投资者坐不住的是另一个数字：全年资本支出指引上调至1950亿到2050亿美元。
三个关键信息
营收和云业务双双超预期。 Q2营收1198亿美元，超过华尔街预期。Google Cloud增速达82%，成为最大增长引擎，AI需求是核心驱动力。YouTube广告收入同比增长13%。整体来看，Alphabet的营收引擎运转正常。
资本支出翻倍，全年指引再上调。 Q2资本支出449亿美元，同比暴涨100%。全年指引从此前的1800-1900亿美元上调至1950-2050亿美元。其中约60%用于服务器采购，40%投向数据中心和网络设备。这意味着Alphabet今年在AI基础设施上的投入将超过绝大多数国家的GDP。
自由现金流转负，股价盘后下跌。 巨额资本支出导致Q2自由现金流为负59亿美元。尽管营收和利润均超预期，股价盘后仍下跌3.65%至329.43美元。市场的信号很明确：赚得再多，花得更快，投资者不买账。
王斗视角
2000亿美元的资本支出是什么概念？大约等于越南2025年全年GDP的一半。Alphabet一家公司一年花在AI基础设施上的钱，比全球大多数国家一年创造的财富还多。Cloud业务增长82%确实亮眼，但问题是：449亿美元的季度资本支出能带来多少对应收入？按现在的Cloud营收增速算，回本周期正在拉长而不是缩短。Google的逻辑是「先占坑再算账」——如果AI真的重塑一切，早期的基础设施投入就是护城河；如果AI变现没那么快，这2000亿就是烧掉的真金白银。股价盘后跌3.65%说明华尔街在两种叙事之间摇摆。最讽刺的是，Alphabet账上有一笔990亿美元的投资收益（来自Anthropic和SpaceX的持股增值），把净利润数字撑得很好看——但这是纸面财富，不是经营现金流。