Anthropic 启动 IPO 路演，估值 9650 亿美元，或成 AI 领域最大上市

Claude 的母公司 Anthropic 正式进入 IPO 倒计时——高盛、摩根士丹利和摩根大通三家承销商已经开始安排投资者会面，为这场可能达到万亿美元级别的上市铺路。

三个关键信息

估值已超 OpenAI。 Anthropic 今年 5 月完成 650 亿美元 Series H 融资，估值达到 9650 亿美元，首次超越 OpenAI 的 8520 亿美元私募估值。6 月 1 日，公司已向美国证券交易委员会（SEC）提交了保密版 S-1 招股书。

目标十月挂牌。 按照常规流程，公开版 S-1 预计 8-9 月出炉，正式路演和定价可能在 10-11 月进行。如果一切顺利，Anthropic 将先于 OpenAI（已推迟到 2027 年）完成上市，成为 AI 领域第一家万亿级 IPO 公司。

营收仍是最大问号。 尽管估值耀眼，Anthropic 的年化收入据报道尚在百亿美元量级，市销率高达近 100 倍。相比之下，谷歌母公司 Alphabet 的市销率只有约 7 倍。市场对 AI 公司给出的溢价，本质上是在押注未来 3-5 年的收入曲线。

王斗视角

9650 亿估值、100 倍市销率——这不是在给一家软件公司定价，是在给一个「信仰」定价。Anthropic 的 Claude 确实好用，企业客户在涨，但把话说白了：如果你现在花 9650 亿买下整个 Anthropic，按目前收入你要等将近一个世纪才能回本。高盛和大摩愿意上桌，是因为他们赚的是承销费而不是股价；真正扛风险的是那些路演时被 PPT 打动的机构投资者。十月份如果市场情绪还在，这场 IPO 大概率成功；但如果中间有一次像样的科技股回调，万亿梦就得打折。

来源：CNBC、Bloomberg